業績綜述:第三季度行業利潤增速30%-35%
油服行業呈明顯的季節性,我們認為國內設備訂單三季度較二季度好轉,而工程技術服務業務步入旺季且紅河油田恢復開發進度,下半年業績表現整體好于上半年,三季度會好于二季度。我們預計全板塊第三季度凈利潤增速35%左右,而與增產相關的設備和服務、海上油服的營收和利潤增速較高,發展前景好,維持油服板塊“強烈推薦”評級。
三季度來自紅河油田的完井工作量飽和
紅河油田是鄂爾多斯盆地市場化程度最高的油服市場,集結了中石油、中石化和民營服務隊伍,在安東、杰瑞、百勤等眾多民營企業的完井/增產業務占據重要位置,但由于2013年上半年適當控制開發節奏,影響到以上油服企業的工作量。6月份以來井位部署加快,會戰節奏加速,現場壓裂隊和連續油管隊伍的工作量相當飽和,來自該油田的收入將較上半年明顯回升。
四川盆地頁巖氣工廠化作業有成效,中石化壓裂能力顯不足
涪陵地區焦石壩頁巖氣增產作業成為近期市場焦點,數口水平井連續完成鉆井和壓裂施工,除中石化自身油服隊伍外,川慶井下壓裂隊伍、百勤油服等也參與該井組的壓裂作業,因此我們預計中石化大力開發涪陵地區頁巖氣,也將拉動中石油系統內未來1-2年壓裂車組采購需求,杰瑞受益。
民營油服的海外業務存在巨大發展潛力
基于國內油氣資源缺乏、對外依存度持續上升的情況,我國與中亞、中東和南美地區的能源貿易關系日趨緊密,而且俄羅斯、哈薩克斯坦、土庫曼、委內瑞拉、阿根廷、巴西等的石油裝備制造能力和工程技術服務能力落后于美國和中國,因此中國的石油裝備和工程技術服務有望受益于這些地區油氣資源勘探開發,獲得更多的海外油服市場份額,三季度華油、百勤的海外業務持續發展,未來杰瑞的海外業務值得期待。
全球海上油服處于景氣周期,海上鉆井利用率明顯上升
國內海上石油開發處于五年規劃中期,中海油資本支出年均30%以上增長,我國海上鉆完井市場活躍,中海油服、海油工程工作量飽滿。國際市場上,鉆井船利用率由上年同期78.5%升至目前83.1%,半潛式平臺利用率上年同期81.7%升至目前90.4%,高油價背景下全球海上油服市場處于高景氣度周期。
風險提示:市場流動性緊缺壓制油服板塊整體估值下移;國內非常規油氣資源勘探開發進展低于預期導致油氣產量增速放緩;市場參與者大量增加導致價格競爭。